在天猫618吸尘器热卖榜的实时更新榜单上，小狗电器的产品打败了美的、奥克斯、海尔等传统家电大品牌，位列畅销榜第二。作为一家只专注吸尘器品类的企业，小狗电器从创业之初走的就是一条不同寻常的发展路线，坚持一个品类一个渠道单一发展的小狗电器成为互联网家电第一股，然而却在激流勇进时冲击IPO败北，这里面的曲折如何、在止步IPO的下半场，小狗电器又有着怎样的动作，值得我们一探究竟。

线上+服务+营销，三板斧模式下的崛起之路

上世纪90年代，还属于舶来品的吸尘器在国内家电市场可谓是一个空白领域，小狗电器瞄准了这一赛道，在先后入驻了国美、苏宁等连锁家电卖场后，随着线下渠道的铺展，小狗电器得以稳步发展。然而好景不长，受线下渠道各种费用增加的影响，小狗电器的利润空间被不断挤压，据其创始人檀冲说，当时渠道所产生的综合费用摊销比例已高达67%、管理费用达12%，这意味着毛利需翻5倍才能达到盈亏平衡，但5倍的价格是市场无法接受的。

面对线下市场的困境，2007年，小狗电器将目光投向了在当时还处于起步阶段的电商平台，成为首批拥抱互联网的企业。转战线上的小狗电器将互联网“成本少、覆盖广、资源快”的轻模式运营优势发挥到最大，在淘宝、京东等渠道发力，销量一路飙升，2009-2014年，连续6年成为全网吸尘器品类销量第一，跻身线上生活家电市场的头部阵营。

与此同时，小狗电器充分利用了互联网数据的即时性和快递网络的便捷性，提出“中央维修”的理念，即以中央仓库为维修中心，以第三方快递为网络，实现待修产品从用户到维修中心送修、再二次快递到用户的逆向物流过程，将当时行业平均售后周期的15天提高至5天，使小狗电器的售后服务满意度达到96%，远高于行业均值的41.7%。

此外，小狗电器还十分注重营销推广。据小狗电器的公开数据显示，2014-2017年，其在营销推广上的费用分别为2149万元、5120万元、1.12亿元和1.25亿元。大额的广告投入让小狗电器进一步打开知名度的同时，也带来了同等的收入增长，2014-2017年，小狗电器的营收分别为1.28亿元、2.34亿元、5.16亿元和6.96亿元，年复合增长率高达100.63%。

在深耕线上、极致服务和注重传播的三板斧模式下，小狗电器迅速崛起，2016年成为互联网家电第一股，成功挂牌新三板，估值达10亿元，并在挂牌新三板仅一年后，开启了它的IPO冲击之路。

负面新闻不断、IPO终止

然而，小狗电器的IPO之路却远不如预想的那么顺利。2019年7月15日，小狗电器申请终止IPO审查。探其背后的原因，除受“最严苛的IPO核查”风暴的客观因素影响外，小狗电器自身逐渐显现出来的问题才是影响其上市的决定性因素。

据小狗电器招股说明书显示，吸尘器品类的收入超过其2015-2017年间营收占比的70%，虽然在彼时吸尘器市场尚未饱和，但随着竞争的加剧和消费者消费理念的转变，吸尘器市场将逐渐走向存量阶段，而一旦吸尘器行业整体动荡，小狗电器过度依赖单一品类的特性将会面临营收下降的风险，影响其公司的整体经营。

此外，重度依赖线上渠道也是其弊端之一。如前文所提到的，小狗电器因线下渠道费用过多而将重心全部转到线上，纵观小狗电器的收入数据，2015-2017年，其线上收入分别占总营收的99.7%、94.29%和95.39%，而这其中，在天猫和京东两大平台的收入占比在2017年已达到85.83%，渠道过于集中化让其受第三方平台影响、自身不可控的风险性大大提升了。在各大厂商都开始线上线下两条腿走路以寻求全渠道覆盖的时候，小狗电器却并没有这样的打算，或许是互联网的红利让其尝到了甜头，但在竞争如此激烈的当下，单一渠道的选择已不能带来和其他竞品的差异化壁垒，只有将未来的风险控制在自己手中，才能长久的发展。

与此同时，“戴森诉小狗侵权”和“小狗电器产品不合格”两则消息的爆出也给小狗电器冲击IPO蒙上了负面的阴影。2017年9月，戴森称小狗电器的“手持/杆式无线真空吸尘器”，涉嫌侵犯其两件外观设计专利，同年12月底，在小狗电器首次公开发行的股票招股说明书中，也披露了与戴森之间尚未了结的专利侵权纠纷事件。次年，据国家质量监督检验检疫总局发布的2017年第4批吸尘器(扫地机器人)产品质量国家监督抽查结果显示，小狗电器在2017年4月生产的一款智能吸尘器，因产品结构不符合相应国标，被判定为不合格产品，为此，小狗电器紧急召回了3185件该款产品。这两个事件在小狗电器冲击IPO的档口爆出，无疑给本就上市困难的小狗电器雪上加霜。

在“内忧”和“外患”的多重因素作用下，小狗电器选择主动终止IPO审查，从2016年底至2019年7月，其上市之路正式告一段落。

加码高端、以物融资，小狗电器前景几何?

自小狗电器终止IPO审查到现在，已有近两年的时间，那么在这期间，小狗电器又有着怎样的动作呢?

去年，小狗电器推出了T12新品以冲击吸尘器高端市场。目前，虽然小狗电器在线上市占比位列第二，但其影响力主要体现在中低端市场上，高端市场以戴森一家独大，据奥维云网数据显示，2020年，线上渠道吸尘器的行业均价为1478元，占销售份额53.7%的戴森产品的均价为3031元，小狗电器产品的均价为1364元，低于行业均值;而随着消费者生活质量的提升，其消费水平也在同步提升中，从无线推杆&立式产品来看，千元以下产品的零售额占比为19.6%，较去年同期下降约3个百分点，中低端市场正在被逐步压缩。

与此同时，据全国家用电器工业信息中心数据显示，2020年线上在销吸尘器品牌数量为325个，较去年同期增加72个，品牌数量增长了28.46%，线上市场竞争日益激烈。迫使一直以线上为单一渠道的小狗电器不得不在提高自身创新力度、科技能力上持续深耕，以面对愈发严峻的市场环境，“专做吸尘器、做好吸尘器，我们把这件事做好就足够骄傲了。”檀冲曾这样说道。此次小狗电器加码高端市场就是其寻求突破所走的一步棋，但效果如何，还需时间和市场的验证。

除在高端市场发力外，小狗电器还进行了首次创新型融资。据天眼查数据显示，小狗电器在去年抵押了D550模具等设备195台，抵押财产价值约合3138万元，给在挂牌新三板前零融资，一直走企业内循环的小狗电器注入了新的血液，这种以物为融资的融资租赁方式，将物权与债券于一体，让小狗电器能够有更好地进行财务流动性管理，有利于盘活固定资产、提高周转效率，同时，在技术更新周期越来越短的当下，降低技术过时和价值贬值所带来的风险。

但其实，不论如何破局发力，作为科技型企业的小狗电器，聚焦于产品本身的创新发展才是企业最根本的长久之计。不同于其他品牌多元化布局的路线，小狗电器一直走的是一条单一的道路，而这也意味着只有在此领域做到极致才能利益最大化，随着市场环境的快速变化，消费者的需求向着更细分化发展，在这单一领域下做进一步的场景拆分、功能细分，以技术为依托、以用户为核心，做以人为本的科技革新，是企业的未来。